宇树科技 IPO 获超 8000 倍认购：数字背后意味着什么

宇树科技 IPO 获得巨额超额认购，热度即使在备受关注的科技股发行中也十分罕见。根据公司披露，中国个人投资者的申购量超过最初向其提供股份数量的 8,000 倍，最终网上中签率仅约为 0.018%。这反映了强烈的市场情绪，但并不意味着该股票在任何价格下都具有吸引力。

核心信息

宇树科技计划在上海科创板发行约 4,045 万股新股。
发行价格为每股 150.80 元人民币。
按此计算，募资总额约 61 亿元，公司估值接近 610 亿元。
公司称个人投资者认购倍数超过 8,000 倍，最终网上中签率约 0.018%。
公司增长迅速并已实现盈利，但发行价格对应的营收和利润估值倍数都很高。

为什么 8,000 倍与 0.018% 并不矛盾

两个数字看似冲突。0.018% 的中签率在数学上大约等于每 5,556 个申购单位中有一个获配，而不是 8,000 个。最可能的原因是计算基数不同：8,000 倍可能以最初分配给网上投资者的股份为基准，最终中签率则可能计入机构和公众发行之间的回拨。完整最终配售公告公布前，应把它们视为发行不同阶段的指标，而不是同一统计口径。

超额认购衡量的是需求，而非内在价值。投资者可以申购远多于实际可能获得的股份。极低中签率会制造关注度，却不能保证上市后的价格能够维持。

IPO 关键数据

指标	数据	说明
发行价	150.80 元	在机构询价后确定。
新发行股份	约 4,045 万股	约占发行后总股本的 10%。
预计募资总额	约 61 亿元	按发行价乘以新股数量计算，未扣发行费用。
公司估值	超过 600 亿元	按原始报道折算约 77 亿欧元。
网上中签率	约 0.018%	个人投资者获配概率极低。

招股书申报稿最初列出的拟募资金额为 42.02 亿元。后来确定的发行价格，使募资总额按计算上升至约 61 亿元。交易所材料显示，资金将用于智能机器人模型、本体平台、新产品和制造基地。

增长与利润：强劲但需要区分口径

宇树科技营收从 2023 年约 1.59 亿元增长至 2025 年约 17 亿元。公司披露的 2025 年扣除非经常性损益后利润约为 5.9 亿至 6 亿元，但归属于股东的报表净利润约为 2.78 亿元。两者差异部分来自股份支付及其他非经常性会计项目。

最近季度的数据也提示风险。招股材料显示，2026 年第一季度营收同比增长 69%，达到约 4.2 亿元，但净利润下降 53%，至约 4,000 万元。市场快速扩张并不代表利润率会持续上升。

宇树科技称，2025 年人形机器人出货量超过 5,500 台。不同研究机构会根据出货定义、机器人尺寸和产品类别，对宇树科技与智元机器人的排名得出不同结果。因此，出货量具有参考价值，但不能在缺少方法说明时直接当作确定的全球份额。Alpha Bionic 的宇树科技机器人图谱档案提供更多公司与产品信息。